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【課程背景】

經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩環(huán)境下，金融領(lǐng)域迫切需要提升判斷企業(yè)風(fēng)險的能力，通過宏觀分析和行業(yè)分析來判斷企業(yè)風(fēng)險是風(fēng)控的重要組成部分，相關(guān)人員需要了解在當(dāng)前經(jīng)營環(huán)境下判斷企業(yè)風(fēng)險的要點(diǎn)。

【課程收益】

掌握科學(xué)的行業(yè)分析一般方法與框架

通過宏觀和行業(yè)分析判斷企業(yè)風(fēng)險

【課程特色】案例，深入淺出聽得懂；科學(xué)，背后理論講得明；實(shí)戰(zhàn)，學(xué)之能用定方向；展望，以史為鑒看未來

【課程對象】相關(guān)需求者

【課程大綱】

一、當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行特點(diǎn)是什么？

1、我國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要特征

經(jīng)濟(jì)處于滯脹狀態(tài)

勞動力正在變得短缺，企業(yè)成本上升

資本處于過剩狀態(tài)，熱錢對行業(yè)沖擊

案例：分析3524家上市公司息稅前利潤與總資產(chǎn)比率、影視行業(yè)受到資本沖擊

2、我國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的主要內(nèi)部風(fēng)險

當(dāng)前狀況：六保、六穩(wěn)

深層次風(fēng)險：人口斷崖式下降致使內(nèi)需不足、土地成本日漸上升

3、我國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的主要外部風(fēng)險

改革開放以來形成的外向型經(jīng)濟(jì)

國際貿(mào)易：海外訂單受沖擊

美國下一步動作：產(chǎn)業(yè)回歸

4、當(dāng)前宏觀環(huán)境下，對行業(yè)選擇的建議

二、宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢是什么？

1、我國宏觀經(jīng)濟(jì)分析與展望

2009年以來國內(nèi)市場逐漸崛起

“3+8”城市網(wǎng)絡(luò)群奠定中國未來十年經(jīng)濟(jì)承載

2、供給側(cè)改革與資本市場

2015年前后，資本市場淘汰“落后”企業(yè)

2019年年底，十九屆四中全會首次提出，勞動要素市場評價

3、財政政策分析

歷年財政部的收支情況

分析稅收與非稅財政收入——收入與支出直接影響財政政策

從國債市場研判未來財政政策

案例：為企業(yè)減稅降費(fèi)，新基建看財政政策發(fā)力

4、貨幣政策分析

M1、M2增速回顧

分析人民幣匯率及外匯占款——貨幣政策必須顧及人民幣匯率

從通脹研判未來貨幣政策

案例：2015年811匯改前后的貨幣政策

三、行業(yè)分析的基本方法

1、靜態(tài)行業(yè)特征：完全競爭、壟斷競爭、寡頭競爭、完全壟斷

案例：航空業(yè)一旦脫離寡頭競爭，巴菲特與特朗普一樣虧錢

2、經(jīng)濟(jì)周期下行業(yè)特點(diǎn)

案例：經(jīng)濟(jì)下行壓力下，全聚德與康師傅鮮明對比

3、行業(yè)的周期性特點(diǎn)

初創(chuàng)期：先吃螃蟹的人，身邊多為3F（family、friend、fool）

案例：阿里的十八羅漢

成長期：賺錢效應(yīng)吸引眾多跟進(jìn)者

案例：千播大戰(zhàn)、千團(tuán)大戰(zhàn)

成熟期：雙馬競賽或者勝者通吃

案例：安卓與IOS、微信與360殺毒

衰退期：行業(yè)消亡，非人力能改變

案例：尋呼機(jī)、電視游戲機(jī)、報刊亭、修鋼筆修雨傘、公交車售票員

4、行業(yè)運(yùn)營共性特征——量化波特五力模型（老宋原創(chuàng)）

與客戶議價能力量化：應(yīng)收票據(jù)與賬款

與供應(yīng)商議價能力量化：應(yīng)付賬款與票據(jù)

同行業(yè)集中度：HHI指數(shù)，及對應(yīng)策略

新進(jìn)入競爭者量化：Z-Score

替代品量化：ROE分解

案例：以124家上市公司房地產(chǎn)企業(yè)的數(shù)據(jù)示例，波特五力模型量化之后的結(jié)果

5、行業(yè)運(yùn)營獨(dú)有特征

案例：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)特征：勝者通吃（微信）、先行者優(yōu)勢（搜狐、網(wǎng)易、新浪，因?yàn)轭I(lǐng)先即使沒有獨(dú)到也能生存）、迂回優(yōu)勢（蘋果打敗諾基亞）

6、現(xiàn)金流量特征

先看M-score——看看是否有財務(wù)操縱行為

案例：樂視網(wǎng)的M-score，早發(fā)現(xiàn)財務(wù)操縱

以資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表還原企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流——經(jīng)營情況立辨高下

三大報表測算FCFF——企業(yè)自由現(xiàn)金流，監(jiān)測企業(yè)經(jīng)營

案例：格力電器財務(wù)數(shù)據(jù)測算FCFF

7、判斷該公司所屬產(chǎn)業(yè)是有發(fā)展前途的產(chǎn)業(yè)還是可能衰退的產(chǎn)業(yè)，是在經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化中穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)還是對變化十分敏感的產(chǎn)業(yè)；

通過上市公司營收測算與國內(nèi)市場聯(lián)系、測算與進(jìn)出口的聯(lián)系

通過上市公司EBIT/A測算行業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性與變化趨勢

8、評價公司在整個同行業(yè)中的地位和競爭能力，通過分析公司的生產(chǎn)設(shè)備利用效率、生產(chǎn)率、技術(shù)開發(fā)能力、銷售等因素，判斷該公司的今后發(fā)展趨勢。

案例分析：格力電器與美的集團(tuán)財務(wù)數(shù)據(jù)對比

四、行業(yè)分析案例

1、交運(yùn)設(shè)備（軌道交通）行業(yè)分析

與宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)政策的關(guān)系

行業(yè)的周期性特點(diǎn)

趨勢預(yù)測

2、生物醫(yī)藥行業(yè)分析

與宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)政策的關(guān)系

行業(yè)的周期性特點(diǎn)

競爭特點(diǎn)分析

技術(shù)和客戶群分析

趨勢預(yù)測

五、總結(jié)

宋老師

宋柏允 老師（北京）

——獨(dú)立宏觀經(jīng)濟(jì)研究者、宏觀經(jīng)濟(jì)解讀專家

獨(dú)立宏觀經(jīng)濟(jì)研究者

曾任A股創(chuàng)優(yōu)股份（831259） 研發(fā)副總裁

曾任美地東方投資咨詢 宏觀及行業(yè)研究員

曾任東方華爾金融咨詢 首席研究員

曾任華爾金服網(wǎng)絡(luò)科技 宏觀策略分析師

個人簡介

宋老師曾以宏觀經(jīng)濟(jì)研究為多個領(lǐng)域投資提供幫助指導(dǎo)。2012年協(xié)助投資美國西海岸奧蘭治縣多個房地產(chǎn)投資項(xiàng)目，五年內(nèi)收益率超100%。2014年，以賣方顧問身份協(xié)助東方華爾完成4000萬元A輪融資。2018年，協(xié)助創(chuàng)優(yōu)股份實(shí)現(xiàn)教育培訓(xùn)轉(zhuǎn)型，完成戰(zhàn)略重組。2016-2019年，為華爾金服網(wǎng)絡(luò)科技提供宏觀研究、行業(yè)研究，協(xié)助公司實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)目年均復(fù)合利潤率超17%。

宋老師多年宏觀經(jīng)濟(jì)研究、宏觀投資咨詢，最大特點(diǎn)“從投資角度看宏觀”，因此重點(diǎn)在于“分析行業(yè)發(fā)展未來、研究企業(yè)利潤增長”，針對不同行業(yè)，以靜態(tài)、經(jīng)濟(jì)周期、生命周期等多個維度，建立統(tǒng)一數(shù)學(xué)模型，總結(jié)出一套關(guān)于企業(yè)升級與轉(zhuǎn)型的方法論，獲得眾多企業(yè)家及政府機(jī)構(gòu)的高度認(rèn)同并用于實(shí)戰(zhàn)，取得良好的效果。

宋老師多年來始終堅(jiān)持獨(dú)立客觀的執(zhí)業(yè)準(zhǔn)則，協(xié)助多家公司完成戰(zhàn)略目標(biāo)，應(yīng)對經(jīng)濟(jì)周期波動，幫助企業(yè)健康發(fā)展，實(shí)現(xiàn)價值持續(xù)增長。

【主講課程】

《個人投資類-從宏觀及企業(yè)稅負(fù)看高凈值及中產(chǎn)客戶需求》

《宏觀類-“一帶一路”倡議與重慶對外開放研究》

《新基建政策解讀與行業(yè)發(fā)展展望》

《金融科技與風(fēng)險管理》

《財務(wù)分析在投融資、公司估值中的應(yīng)用》

《經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下的營商環(huán)境》

《互聯(lián)網(wǎng)金融與商業(yè)銀行創(chuàng)新》

《當(dāng)前金融環(huán)境下的投融資與資本運(yùn)作》

《疫情下的商戶應(yīng)對之道》

《當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析與金融領(lǐng)域應(yīng)對》

《宏觀經(jīng)濟(jì)形下企業(yè)運(yùn)維攻略》

《混合所有制改革最新政策解讀》

《“一帶一路”的機(jī)遇與風(fēng)險》

【服務(wù)客戶】

北京銀行，北京銀行深圳龍華支行，中國銀行哈爾濱道外支行，中國農(nóng)業(yè)銀行深圳分行，招行南京分行，工商銀行南充分行，中國銀行青海分行，江陰農(nóng)商行，徽商銀行，中國銀行黃山分行，重慶城商行，北京銀行，民生銀行，工商銀行北京分行，義烏農(nóng)商銀行，農(nóng)業(yè)銀行明州支行

上海中智公司，鎮(zhèn)江交通集團(tuán)，煙草公司，中核陜西鈾濃縮有限公司，中信置業(yè)，渝農(nóng)商融資租賃公司，淄博郵政，華潤置地，中交一公局七公司，太平財產(chǎn)保險公司，中國鐵塔，中建三局?公司基礎(chǔ)公司，中交天津航道局有限公司，中交第四航務(wù)工程局有限公司，淄博政府，徐州郵政

【學(xué)員評價】

宋老師的宏觀觀點(diǎn)，獨(dú)到犀利，深入淺出，聽得懂、學(xué)得會、用得上！

——北京市藥師協(xié)會副秘書長 田見龍

宋老師學(xué)富五車，能表達(dá)的東西太多了！ ——經(jīng)濟(jì)日報出版社 陳莎莎

你給我這么專業(yè)的資料，這不是讓我羨慕嫉妒恨嗎！哈！ ——CCTV證券資訊 楊橋

我們領(lǐng)導(dǎo)也特別認(rèn)可您，所以想請您多講一些，我們正在學(xué)習(xí)，內(nèi)容太豐富了！

——新華社旗下中國財富網(wǎng) 陳曉燕

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